外围宽松能推高中国股市吗……

文/杨国英

站位当下，预判中国股市（A股和港股）的预期走势，必须紧紧抓住流动性这一关键。

当下中国股市，存在两个维度的流动性视角。

一个是短期市场情绪对流动性的影响。

近期，监管部门对问题上市公司的排雷、以及对量化高频的规范，这事实对流动性是有冲击的。

尽管这个冲击，短期对A股是负面的，但是，中长期对A股却是正面的。

毕竟，一个成熟的资本市场，不应该有过高的换手率（当然过低也不合适），实话实说，今年的强监管，有利于A股从价格投机加速切换到价值投资——当然在强监管的过程中，有必要兼顾由市场不公导致的部分投资者的亏损，比如部分现在ST的上市公司，曾经通过虚假财报推高股价然后大股东高位套现，对这种情况，有必要让这些大股东将高位套现的钱回补给投资者。

总之，近期由强监管导致的市场流动性影响，个人认为，到目前为止，整体已经出清了80%，下半年，小盘股该杀跌的还会杀跌，垃圾股该出清的还会出清，但是，对于大盘（上证指数或沪深300指数）的连带影响，整体应该已经极为有限了。

而且，从中长期看，对小盘股的杀跌和对垃圾股的出清，这事实有助于资金更多拥抱大盘股和绩优股。

二是短期内外部流动性将进入对冲的平衡区间。

先讲内部流动性。

我5月中旬预判股市将进入短期回调区间时，当时的核心判准是——楼市政策刺激，将会对股市流动性造成一定的挤压（规模至少在三四千亿）。

现在大半个月下来，这一对股市流动性的挤压，事实已经通过股市（A股和港股）的回调，整体消化掉较大一部分。

再讲外部注动性。

前天加拿大央行降息，昨晚欧洲央行降息，再结合今年3月底和5月初的瑞士和瑞典央行的降息，我们可以基本确认，美联储在三季度超大概率会启动降息。

全球主要央行渐入降息周期（日本除外），这对包括中国股市在内的全球股市，当然是一个结构性的利好——所以，尽管最近两个交易日，中国股市虽然没有随外围宽松而起舞，但至少起到了一定的托底功能，也就是说，外围渐进宽松了，如果中国股市再继续发生较大下跌，这会导致较大规模的外资进入抄底。

对于外资进入中国股市，监管部门肯定是欢迎的。

但是，对于外资全面抄底中国股市、尤其是中国优质股权资产（这本质就是收割），监管部门还是不希望看到的，至少不希望这种情况太大规模的出现。

所以，从这个角度看，下下周三召开的陆家嘴论坛，肯定会有重磅消息发布，其核心诉求之一就是为了避免外资过于廉价的抄底中国股市、尤其是中国优质股权资产，核心方法包括成立规模至少高达2万亿的平准基金、并大幅提高社保资金、企业年金和险资等长期资金的入市比例等等。

所以，之于当下的大盘指数，大家没有过多担心的必要，我依然坚持“A股二次反弹无比临近，底部区域3050上下，跌破3000的概率极低”的先验预判。

而这个二次反弹的真正出现，极有可能就发生在下周、最多延缓到下下周一或下下周二，在下下周三陆家嘴论坛正式召开之前，A股超大概率会有显著的反弹。

现在，短期由强监管导致的市场流动性冲击，对大盘整体已经差不多出清了（当然，局部小盘股和垃圾股仍然没有彻底出清）。

现在，短期市场回调再叠加外围流动性的预期溢出，事实已经能够完全对冲A股内部流动性的局部挤压。

所以，对接下来的中国股市（包括A股和港股），至少中期内，已经没有过多担忧的必要。

现在，真正需要担心的，其实是中国股市的预期超级分化，未来有稳定业绩预期和较高股息回报的，其市场估值整体还会继续推高，未来没有业绩预期和投资者回报预期的，其整体杀跌还会不间断的持续——这才是投资者真正需要担忧的所在，而不是什么大盘走势。

当然，之于有业绩预期和较高股息回报，这个也需要辩证去看，现在部分周期性高息股如果继续再上冲很可能就会进入估值透支区间，反之，部分非周期性的预期中高股息股，现在整体正处于左侧拐点向上的区间，这其中，尤其是覆盖面较宽、回调足够到位的大消费领域。