招商基金李湛解读“科创板八条”：对具备硬科技特征的未盈利企业提升制度包容性

财联社6月21日讯（记者 闫军）陆家嘴论坛牵动市场情绪，在科创板迎来开板五周年之际，证监会主席吴清在6月19日举行的陆家嘴论坛上宣布，推动科创板改革再出发。随后证监会第一时间推出《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，即“科创板八条”。此次改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

招商基金研究部首席经济学家李湛认为，本次发布的关于深化科创板改革8条措施，从上市机制、企业发展和投资者利益保护三个方面切入，增强对“硬科技”企业和新质生产力发展的支持作用。

科创板自设立之初就在制度建设、市场机制、审核安排、企业引导等多个方面进行了富有创新性的改革，并首先进行了注册制试点，为全面推行注册制提供了丰富的经验。科创板的改革方向对于未来中国资本市场制度的发展具有重要的引导作用。

李湛指出，首先，“科创板八条”上市机制体现为对现有科创板上市制度的进一步完善，并提升对具备“硬科技”的未盈利企业的制度包容性。

其一是围绕科创板“硬科技”的定位严把入口关，对掌握核心领域关键技术的“硬科技”企业进行精准识别，同时也给予优质未盈利科技型企业更多的上市支持。其二是对发行承销制度进行试点改革，提高发行定价效率。不仅通过调整适用新股定价高价剔除比例的方式优化新股发行定价机制，还包括增加网下投资者持有市值要求、提高对未盈利企业配售比例、加强询报价行为监管等措施。其三是在企业发展方面，针对性地为“硬科技”企业提供融资渠道和并购重组方面的支持。

李湛指出，融资渠道方面，科创板将建立“绿色通道”对“硬科技”企业在技术攻关过程中产生的股债融资等需求进行满足，同时进一步发挥科创企业再融资的积极作用。并购重组方面，将更大力度支持科创企业开展产业链上下游的并购重组，鼓励科创企业收购优质未盈利“硬科技”企业，并为科创企业的并购重组提供融资、支付方面的支持。二者相辅相成，共同支持科创板“硬科技”企业在上市后进一步成长壮大。

而在投资者利益保护方面，“科创板八条”一方面完善科创板上市公司与投资者之间的利益共享机制，将鼓励并完善科创企业的股权激励制度，进一步增进与投资者的利益绑定，使之更好地作用于公司的长期发展。

另一方面强调继续加强市场监管，防范市场风险并营造良好的市场生态。在李湛看来，市场监管方面则主要分为对市场交易机制的监管和对上市公司的监管。

对市场交易机制的监管主要通过丰富和完善交易工具和交易机制来防范极端性、系统性的市场波动风险，保障市场交易平稳运行。对上市公司的监管将继续从严打击上市公司的欺诈、造假行为，并严格执行“害群之马”“僵尸空壳”等企业的退市制度。此外，还包括对金融司法、合作交流和投资者教育等方面具体机制的优化。一系列措施的最终目的在于营造监管方、上市企业和投资者之间的良性互动的市场生态。

总结而言，本次科创板改革的8条措施遵循了循序渐进的原则，对以往存在不足的监管机制进行了调整，对以往证明行之有效的措施则进行了延续和完善，并将在多个细分领域开创有益的政策试点。科创板新八条将进一步助力营造健康发展的市场环境，并为未来主板市场相关机制的改革完善提供宝贵的借鉴。